[애드버트리얼] 동양생명, 견고한 실적과 배당 매력으로 주목받아

최근 보험주, 특히 생명보험주에 대한 상승세가 이어지고 있습니다. 이러한 흐름에 대해, 상대적으로 높은 배당성향을 가진 배당주로서의 보험주에 대한 시장의 관심과 생명보험사들의 경우 3분기 결산 시 적용될 것으로 예정돼 있는 계리적 가정 가이드라인의 영향이 비교적 적을 것이란 전망 등이 반영된 결과라는 증권사들의 의견들이 다수입니다. 그리고 이러한 생명보험주들 가운데에서도 높은 배당성향이 예상되는 동양생명에 관심이 나오고 있습니다.

최근 발표된 주요 증권사들의 리포트에 따르면, 메리츠증권은 동양생명에 대해 높은 예상 배당수익률을 바탕으로 한 저평가 매력도와 타사대비 낮은 고금리 부채 비중, 대량해지위험에 대한 재보험 출재 그리고 전년말 저축성 보험 관련 리스크 소멸 효과 등을 이유로 6천원대의 적정주가와 매수의견을 발표했습니다. 현대차증권도 메리츠증권과 비슷한 이유를 바탕으로 동양생명에 대한 매수의견과 함께 7천원대의 목표가를 제시했으며, 동사에 대한 안정적인 CSM 흐름이 지속될 것이라고 예상했습니다. 한화투자증권 역시 매수 의견을 유지하며 6천원중반대의 목표주가를 발표하였고, 유안타 증권도 매수의견과 함께 7천원 중반대의 목표가를 유지하는 등 동양생명의 주가는 PER(주가수익비율) 기준 여전히 저평가 상태인 것으로 판단이 되고 있습니다.

동양생명 주가에 대한 긍정적인 증권가의 평가 배경에는 기본적으로 상반기에 실현했던 실적이 자리하고 있습니다. ‘장기주의’ 원칙을 통해 CSM 확보에 유리한 보장성 보험 중심 영업 전략을 추진해 온 동양생명의 올해 상반기 전년 동기 대비 117% 증가한 2,002억원을 시현했습니다.

특히, 적극적인 보장성 중심 영업을 통해 상반기 보장성 월초 보험료도 최근 10년 중 가장 높은 실적인 262억원을 시현했습니다. 또한 이를 바탕으로 보장성 보험 APE 또한 전년 동기 대비 68.4% 증가한 3,145억원을 기록하였고, 건강보험 판매 확대를 바탕으로 상반기 누적 신계약 CSM은 전년 동기 대비 20.6% 증가한 3,588억원을, CSM 잔액은 2조 5,055억원을 달성하는 등 양과 질 모든 측면에서 주요 지표를 개선시켰습니다.

증권사 관계자는 동양생명에 대해 “금리 상승에 대한 부담은 있지만, 경영진의 주주 환원 의지가 큰 만큼 배당 가능 이익만 확보된다면 시장 기대치에 부합하는 고배당이 유지될 것이다”고 말했습니다.