[이슈진단]3분기 실적을 말하다,정유·화학 업종 실적 전망

Q. 정유 업종 영향 큰 ‘유가’, 현재 상황은?

·OPEC 원유 생산량
(단위: 백만b/d, 자료: 교보증권 리서치센터)

2016년 11월 34.1
2017년 1월 32.2
3월 31.9
5월 32.3
8월 32.7

A. 3분기 WTI 평균 48.66$/B(QoQ +0.32$)
A. 6월 하순 이후 우상향 흐름, 현재 51.3$

Q. 정제마진 호조 지속될까?
A. 허리케인 ‘하비’ 영향 1$/B 전후
A. 현재 비수기 감안하면 나쁘지 않은 상황
A. 동절기 진입 시 추가 개선 기대

Q. 정유 업계 고배당 매력 이어지나?
A. 배당금 S-Oil 5,300원?SK이노 8,600원 예상
A. SK이노베이션, 사상 최고 배당 기대

Q. 정유업종 3분기 실적 전망은?

·3분기 실적 예상
(단위:십억원, 자료:교보증권 리서치센터)

매출액 영업이익 영업이익률
SK이노베이션 11,055.9 1,011.3 9.1%
S-Oil 4,844.3 465.2 9.6%

A. SK이노베이션 1조원, S-Oil 4,700억원 예상
A. 유가 상승에 따른 재고관련 이익

Q. 4분기에는 감익 불가피해 보이는데?
A. 4분기 재고관련 이익 소멸로 감익 불가피
A. 단기 실적보다 ‘정제마진’ 구조적 개선 확인
A. 멀티플 상향 구간 진입→매수 대응 유효

Q. 정유 업종 내 탑픽 종목은?
A. SK이노베이션, 밸류에이션 매력 PER 8.3배
A. EV 배터리 디스카운트 해소 기대

Q. 화학업종, 스프레드 호조 이어지나?
A. 4분기 비수기 진입, 스프레드 둔화
A. 단기 실적보다 멀티플 상향 구간 진입 중요

Q. NCC 업체들의 원가 경쟁력 모멘텀은?
A. 4분기 이후 미국 대규모 ECC 유입 예정
A. 저가 납사 영향, NCC 가격 경쟁력 유효

Q. 화학업종 내 탑픽 종목은?
A. LG화학, 석유화학부문 재평가?배터리 모멘텀
A. 롯데케미칼, 저평가매력 PER 5.6배

교보증권 손영주 연구원by매일경제TV