메리츠증권, 상장 앞둔 카뱅 적정 기업가치 16조…공모가 범위 하단 수준"

메리츠증권은 상장을 앞둔 카카오뱅크의 적정 기업가치를 공모가 희망 범위(15조6천783억∼18조5천289억)의 하단인 15조5천억 원으로 평가했습니다.

은경완 메리츠증권 연구원은 오늘(19일) 보고서에서 "(카카오뱅크가) 은행이냐 플랫폼이냐는 소모적 논란은 차치하더라도 국내 상장 은행 대비 약 10배 수준 멀티플 부여는 불편하다"면서 이 같은 의견을 내놨습니다.

은 연구원은 카카오뱅크의 플랫폼 경쟁력과 금리 경쟁력, 향후 부동산 중심 성장 가능성을 감안해 가치평가(밸류에이션)에 은행이 아닌 코스피 시장 할인율을 반영해 적정 기업가치를 도출했다고 설명했습니다.

그는 카카오뱅크가 국내 기업이 아닌 해외 핀테크 업체들로 비교 대상을 선정한 것도 적절치 않다고 판단했습니다.

카카오뱅크는 공모가 산출 과정에서 비교 대상에 미국 소매여신 플랫폼 로켓 컴퍼니, 러시아 디지털 은행 틴코프 뱅크의 최대주주인 TCS홀딩스, 스웨덴 디지털 금융 플랫폼 노르드넷, 브라질 핀테크 업체 파그세구로 등 4곳을 제시했습니다.

이에 대해 은 연구원은 "금융업이 가지는 국가별·지역별 특징, 금융당국의 규제 강도 등은 배제한 채 해외 디지털 금융 사업자를 동일선상에 놓고 비교하는 것은 지나친 아전인수식 해석에 가깝다"고 지적했습니다.

다만 "그럼에도 장외에서 공모가 대비 약 2배 이상의 가격에 거래되고 있으며, 기관·외국인 투자자들 역시 공모가 상단을 적어낼 가능성이 높다"면서 "여기에 향후 주요 인덱스 편입에 따른 자금 유입까지 고려하면 상장 직후 비이성적인 주가 흐름도 충분히 연출될 수 있다"고 예측했습니다.

[ 최민정 인턴기자 / lilly307@mk.co.kr ]