[집중관찰] SK이노베이션 (10) 종합분석 - 가의현·최영동 MBN골드 전문가

■ 방송 : M머니 머니클럽 (오후 10시~12시)
■ 진행 : 박지은 아나운서 김성남 MBN골드 전문가
■ 출연 : 가의현·최영동 MBN골드 전문가

【 앵커멘트 】
오늘 집중관찰 기업은 ‘SK이노베이션’입니다. 첫 번째 키워드는 “정유화학 산 넘어 산”입니다. 정유·화학 업종들이 풀어야 할 문제들이 많아 보이는 키워드인데요. 어떤 것들이 있을까요?

【 가의현 전문가 】
정유·화학 업종은 원유를 수입해서 휘발유, 경유, 각종 화학 물질들을 만들게 되는데요. 정유·화학 업종의 가장 큰 영업이익을 차지하는 부분은 바로 정제마진입니다. 정제마진이 악화된 이유로는 국제 유가의 변동, 글로벌 화학 경기의 부진, 중국의 화학 제품 소비 수요의 둔화가 가장 큽니다. 향후 정제마진이 회복될 가능성은 있지만, 최근 한·EU FTA 체결이 되면서 관세에 대한 혜택을 받지 못하면서 생기는 영업이익의 축소가 걸림돌로 보입니다. 가장 큰 문제는 최근 부상하고 있는 셰일가스입니다. 셰일가스 역시 화학제품을 만들어 낼 수 있는데요. 원유에서 만들어 내는 것보다 마진과 단가가 더욱더 저렴하기 때문에 가격 경쟁력에 있어서 어려움에 직면해 있다고 봅니다.

【 앵커멘트 】
두 번째 키워드 “지루한 박스권 횡보”입니다. ‘SK이노베이션’ 주가는 어떤 흐름을 보이고 있습니까?

【 김성남 전문가 】
‘SK이노베이션’의 일봉상의 차트를 살펴보면요. 진폭이 큰 편인데 아직 횡보의 추세를 벗어나고 있지 못하고 있습니다. 오늘 양봉이 점차적으로 나오고 있는 모습인데요. 그렇다면 앞으로 좋은 흐름 기대해 볼 수 도 있을 것 같은데요. 최영동 전문가님 상승할 수 있을까요?

【 최영동 전문가 】
‘SK이노베이션’의 차트를 보면 추세를 그리기에 어려운 구간에 놓인 상태입니다. 굳이 추세를 만들어 본다면 2009년 이어왔던 고점 이후에 하락추세 속에서 박스권 횡보가 진행되고 있습니다. ‘SK이노베이션’은 현재 13만 원에서 18만 원 사이의 박스권에서 현재 답답하게 진행되고 있습니다. 그렇다면 박스권을 돌파하기 위해서는 추가로 필요한 것들이 있는데요. 먼저, 실물경기회복에 대한 시그널이 나와야 한다고 봅니다. 경기 회복이 될 것이라는 경기지표의 기대감만으로 진행된다면 동사는 현재 박스권을 돌파하기는 어려울 것으로 봅니다. 올 하반기에 실물경기회복에 대한 긍정적인 내용들이 조금 더 나와서 박스권이 돌파된다면, 그 이후에 매매관점으로 접근해야 한다고 봅니다.

【 앵커멘트 】
마지막으로 세 번째 “실적 둔화 우려”입니다. 앞으로 ‘SK이노베이션’의 실적적인 부분을 기대하지 말고 우려해야 하는 건가요?

【 가의현 전문가 】
첫 번째 실적 부진이 우려되는 점은 앞서 말씀드렸던 정유·화학 업종의 정제마진이 좀처럼 개선될 것으로 보이지 않기 때문입니다. 두 번째 우려되는 것은 ‘SK이노베이션’이 2차 전지 분야에 가장 큰 투자를 했지만 가시적인 실적이 나오지 않습니다. 2차 전지를 사용하는 전기 자동차의 보급률이 떨어진데다, 휘발유와 경유를 이용한 자동차 대세를 이룬 상황에서 2차 전지를 사용하는 전기 자동차의 새로운 성장성을 찾기는 조금 어렵다고 봅니다. 2차 전지를 자동차에서 쓰려면 어려운 부분이 많습니다. 먼저 자동차에 필요한 막대한 전기에너지를 2차 전지가 소화할 수 없고, 또 2차전지의 충전시간이 오래 걸리고, 무게가 많이 나갑니다. 그리고 ‘SK이노베이션’의 자회사인 ‘SK루브리컨츠’의 실적이 굉장히 부진합니다. 영업이익이 2% 대로 쇼크에 가까운 실적을 보여줬는데요. 이런 문제점들이 다 해결이 되려면 상당 부분 시간이 필요할 것으로 예상합니다. 그리고 주가 역시 답답한 흐름을 나타낼 가능성이 높다고 봅니다.

【 최영동 전문가 】
정제마진은 중장기적인 예측하기 어려운 분야입니다. 이번 분기의 복합정제마진을 먼저 살펴보면 전 분기 대비 $2.6정도 상승한 상황입니다. PX 가격은 전 분기 대비 3.6% 정도 증가한 상황입니다. 단기적으로 바닥은 다진 상황으로 보여집니다. 그리고 자회사 ‘SK루브리컨츠’의 실적이 좋아지고 이후에 상장이 되면 주가에 긍정적인 변동성을 가져올 수 있다고 봅니다. 중장기 관점으로 보면 실물경기 회복이 뒷받침 되는 것들을 확인하는 것이 필요하기 때문에 일단 시간을 두고 기다려야 하는 것이 가장 필요하지 않을까 생각이 듭니다.

【 앵커멘트 】
말씀 감사합니다.