[이슈진단]2분기 실적 특집 정유·화학, 너무 달렸나?

Q. 정유·화학 업종 2분기 실적 전망은?
A. 1분기 대비 다소 부진, 실적 정상화로 봐야

Q. 실적 둔화의 원인, ‘유가 약세’?
A. 유가 하락에 따른 시차 효과
A. 1분기 재고 비축에 따른 고객사 구매 보류

Q. 정유 업종 주가 부진, 매수 기회인가?
A. 10% 전후의 트레이딩 매수 전략 유효
A. 3분기 정유 비수기, 가파른 상승 가능성 낮아

Q. 높은 배당성향, 주가에 영향 미칠까?

·정유4사 영업이익 (단위:억원)
SK이노베이션 GS칼텍스 에쓰오일 현대오일뱅크
2015년 1조9796 1조3055 8176 6294
2016년 3조2286 2조640 1조6929 9700

A. 작년 배당 성향 유지 가능성 높아
A. 올해 S-Oil 5,000원·SK이노베이션 7,000원 예상
A. 중기 관점에서는 주가 흐름 양호 예상

Q. 하반기에도 유가 박스권 머물까?
A. 50$/B 이하의 박스권 예상
A. OPEC 감산, 추가 감산 가능성 낮아
A. 미국 증산, 1천만b/d까지 추세 지속

Q. 정유 비수기, 유가에 따라 실적 좌우될까?
A. 정제마진 개선 폭 작아 실적 유가에 따라 좌우
A. 2분기 유가 하락에 따른 재고손실 부분 복구
A. 3분기 실적 개선은 확실하나 폭은 크지 않을 것

Q. 석유화학도 ‘유가 바라기’, 이유는?
A. 1분기 유가 급등, 재고비축으로 서프라이즈 실적
A. 2분기 유가 약세, 구매 보류로 부진
A. 3분기 재고 비축 가능성 높아
A. 유가 오르면 기대 이상의 이익 실현 가능

Q. 정유·화학 업종, 하반기로 갈수록 영업익 개선?
A. 완만한 유가 상승으로 실적 개선
A. 정유-4분기 성수기·화학-4분기 비수기
A. 하반기 실적 개선 기대는 ‘정유’ 우위

Q. 업종 내 추천 종목은?
A. SK이노베이션, 차별적 실적 및 고배당 기대
A. LG화학, 다운스트림 및 배터리 출하량 호조
A. 롯데정밀화학, 가성소다 호조 지속

교보증권 손영주 연구원 by매일경제TV